不确定性依然存在：前三季度经济回顾
2019-10-25 09:26:38
前三季度国内及国际经济形势处处透露着变化和不确定性，似乎离人们期待的稳定常态还很远。这个小小的周期只是历史长河中的一个缩影。科技、产业、资本相互作用，推动经济和社会的演变，才是历史的真相。
一、国内经济形势
1、近期经济数据回顾
最新更新的CPI（消费者物价指数）数据显示，2019年9月国内CPI同比增长3%，环比增长0.9%。可以注意到，CPI数据已经超过3%的警戒水平，也是近六年新高。
与此同时，PPI（生产者物价指数）同比下降1.2%，创近三年新低。PPI的持续下滑，意味着企业盈利下降、投资预期降低，长期下去将造成经济通缩。
两项数据罕见的分化走势让不少专家对是“通胀”还是“通缩”争论不休。然而，其实我们隐约已经嗅到了“滞涨”的味道，相比之前两种可以通过财政政策和货币政策加以改善的经济现象，“滞涨”才是最难解决的问题。
中国第三季度GDP同比增长6%，预期6.1%，前值6.2%，经济下行压力更为严峻。
以上种种迹象都显示，近期国内经济形势不容乐观。
2、今年以来国内资本市场现象
前三季度，全国乘用车销售1524.9万辆，同比下降11.7%。上半年中国冰箱市场零售额458亿元，同比下降0.3%；上半年中国智能手机销量1.9亿部，同比下降6%；上半年全国电影票房312亿，同比下降2.6%，八年来首次下滑……似乎只有网红直播看起来还是好生意。
一级市场降到冰点，风口行业似乎没有了。退出难成了最大的问题。大大小小的基金都很谨慎，隐约透露着“没钱了”。
A股市场冰火两重天，有1.5万亿市值的茅台，也有90多家交易量小于1000万的个股。
国务院正计划推动深圳创业板IPO注册制改革，想象一下如果创业板开始注册制会怎么样？退市加速会怎么样？
第一批科创板申请人于7月22日上市。科创板首日，平均换手率为77.78%，静态市盈率平均为120倍。2019年前三季度共有33家公司成功登陆科创板。这些公司的股价稳步上涨，上市后10天的股价与发售价相比，平均上涨了216％。
回想2009年10月30日，酝酿十年的创业板敲钟交易，交易第一天，批量生产了125位亿万富豪。这一次酝酿了8个月的科创板首日，同样诞生了125位亿万富豪，历史总是惊人的相似。
西部超导、嘉元科技、天准科技三家企业，从新三板退市，转战科创板，获得了几乎是新三板5倍的市值。
丑小鸭变凤凰，说明舞台很重要。
国资发力但节奏很慢，体量很大但力量很强。民营经济整体信心非常差，有一半以上的中小企业面临被清场的风险。
二、香港地区IPO回顾
2019年前三季，香港交易所新上市公司共有108家，其中主板上市100家 (包括2家介绍上市、10家创业板转主板)，创业板上市8家。IPO统计数量为96家，相比去年同期的155家，下降了将近40%。2019年前三季度的募集资金与去年同期相比有所下降。鉴于当前的香港局势，目前香港IPO申请人都比较谨慎，持观望的态度。
三、近期全球资本市场要闻
今年以来，全球IPO市场也有所放缓，主要与一系列影响市场气氛的不确定因素有关，包括中美贸易局势紧张、英国脱欧及可能预示经济衰退的美债收益率曲线倒挂。
好在前几日，新一轮中美经贸高级别磋商在华盛顿宣告结束，特朗普多次强调，美中两国将达成一个“伟大的协议”。这次的磋商缓解了双方贸易战的紧张，再次燃起了两国公众对中美最终达成协议的希望。
然而，这更像一个暂停，而不是终点。毕竟对于全球话语权的争夺，会随着时间流逝不断展开新的篇章。
四、面对不确定性应该做什么？
我们都身处历史的大舞台中，每天都有变化上演，种种迹象都在说明不确定性。从大的方面讲，全球的社会、经济、政治、文化环境不断变化。从小的方面讲，企业所处的行业环境、政策、周期，甚至企业内部人员、机制，都是不停发展变化的。
没有百分之百完美的环境，也没有百分之百准备好的时候。每一轮资本市场的浪潮，都会崛起那个时代的明星企业，浪潮退去的时候，也有成批的泡沫企业倒下。
所以要学会借力。
美国铁路的发展伴随着铁路证券的繁荣，这个故事告诉我们，如果没有资本市场的资金分配和风险分担功能，建设铁路几乎是人类不可能完成的任务。
再回想一下思科的崛起之路，会发现真正的繁荣是在其上市之后开始的。通过260起技术并购，成就了思科神话。思科的战略联盟红杉，在这个过程中扮演风投和孵化器的角色。这一个案例成就了新技术公司、思科、红杉，甚至是华尔街。“资本市场机制+产业整合效率”是这一成功案例的显著特点。
五、关于我们
如果企业考虑上市，需要明白上市是起点，而不是终点。
SPAC的特点决定了，我们自始至终与客户站在一起。我们的服务蕴含着相对确定性，这在众多不确定中显得弥足珍贵。
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