如何让上市胜率提升？五个成功的De-SPAC经验 l 美联商汇观察
2025-06-12 09:09:25
经过2020年“SPAC元年”的疯涨，疫情下的冷静，到如今特殊目的收购公司（SPAC）上市已经趋于理性并恢复了活力。如今市场已经历大浪淘沙，成功合并的案例带给市场诸多参考。如何让De-SPAC（De-SPAC指已完成上市的SPAC确定具体标的公司并进行合并的一系列流程）交易更容易成功呢？
观察过往的成功案例，通过SPAC并购上市成功的知名国际公司Skillsoft、Lucid和WeWork——都有明确的商业计划和长期投资者。这些成功得益于疫情后反弹的市场趋势、ESG热潮、长期铸就的正面品牌影响力和多样化的消费市场。
在资本市场工作中，我们要善于发现和总结SPAC上市并购过程中的成功经验，帮助企业更好地完成De-SPAC，成功上市。强化优势叙事处于De-SPAC进程中的公司需要一个伟大的、可信的故事，以突出他们的增长如何适应更广泛的商业格局。
强化优势叙事
教育科技就是一个例子。随着越来越多的组织在疫情期间接受数字学习的重要性，Skillsoft有一个强大的业务转型故事，并从市场顺风中受益。Churchill II将Skillsoft与Global Knowledge合并，创建了一个新的领导者，可以利用受疫情进一步鼓励的庞大数字学习市场，提高盈利能力，并为股东和客户创造价值。
这一改善的业务加上有利的市场的组合减轻了收入前SPAC合并目标所面临的一些批评。
首席执行官是首席叙述者
公司叙述的力量只能带你走这么远。公司需要一个强有力的叙述者来传达关键信息。Nextdoor的莎拉·弗莱尔和SoFi的安东尼·诺托从SPAC宣布合并到交易完成，都是各自公司的有力拥护者。
弗莱尔出席了《财富》（Fortune）最具影响力女性峰会（Most Powerful Women Summit），并在彭博电视台（Bloomberg TV）上挑战了其他社交媒体平台的“不惜一切代价追求增长的心态”。Friar还参与了包括Yahoo！《金融时报》、《金融时报》等媒体在交易结束前后的报道，激发了媒体和投资者对她的领导力的信心。CNBC的吉姆·克莱默（Jim Cramer）和其他市场评论员对诺托的领导力也抱有同样的信心，他利用从合并公告到关闭之间的强大商业新闻渠道，推动他作为公司代言人的角色，通过CNBC、路透社（Reuters）、Quartz等媒体提供最新消息。
构建第三方支持/背书
SPAC成功的另一个标志是第三方投资者和其他人在交易和沟通中能发挥作用。WeWork不仅在公司材料中介绍了SPAC的主要赞助商和其他PIPE投资者，而且这些投资者也通过媒体表达了他们对公司的支持。
WeWork PIPE的投资者、著名房地产投资者巴里·斯特恩利赫特（Barry Sternlicht）的话在新闻稿中被引用，并在合并宣布前后出现在广播中。他的观点被媒体和投资者广泛阅读和传播。SPAC的主要发起人Vivek也在上市当天接受了CNBC的采访。在完成合并之前，WeWork还宣布了来自高纬环球的战略投资，进一步表达了对转型业务的支持。
关注投票
要完成与SPAC的合并，上市实体必须确保股东投票通过该交易的法定人数，如果SPAC拥有很高比例的散户股东，就需要提前注意持有者以及如何与他们取得联系。由于散户投资者不像机构投资者那样熟悉这个过程，他们可能需要一些更有针对性的宣传和指导。
在Lucid与Churchill IV合并的案例中，投票一直持续到最后几个小时——该公司的股票由大量散户股东持有，因此他们需要大量投票才能完成交易。有效、积极的沟通，尤其是在社交媒体上，帮助Lucid在最后几个小时接触到散户股东，告诉他们需要投票，并向他们展示如何投票，这最终成为完成交易的关键。
将上市这天当作品牌活动
公司应将上市日视为一个重要的品牌时刻，以及向员工致敬的机会。Lucid和WeWork都主持了敲钟仪式，并举行了员工表彰活动来纪念这一时刻。Lucid还在纽约市各处展示了它的汽车。
最终，深思熟虑的战略沟通，以强有力的叙事和执行为基础，帮助公司成功地完成合并上市，开启作为上市公司的旅程。
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